El Valor de una Empresa (VE) puede  expresarse en función de  los flujos de caja esperados (Q) durante un determinado período de tiempo (n), denominado horizonte temporal, descontados a una tasa (k) que mide el riesgo asociado a dichos flujos:

A continuación, con la intención de mostrar el proceso de valoración de una forma ordenada, vamos a identificar los pasos a seguir mediante un método racional  y  sencillo.

5.1. Datos históricos

Para valorar una empresa se debe obtener previamente toda la información disponible acerca de ella: sector en el que se mueve, sus fortalezas, sus debilidades, planes de futuro, etc. y, por supuesto, es fundamental disponer de sus datos históricos más recientes.

Tendremos que conocer bien a fondo su realidad. No podemos apoyarnos en sistemas de valoración universales. El éxito de la valoración de un bien, elemento o empresa radica precisamente en el  conocimiento que se tenga de la misma.

Por lo tanto, es primordial disponer de un adecuado conocimiento de sus rendimientos pasados, ya que ello nos permitirá elaborar una perspectiva para diseñar las proyecciones financieras futuras.

Un análisis exhaustivo de estos datos y de su evolución reciente nos dará el adecuado conocimiento que debemos tener  para evaluar su capacidad para generar rentas.

Por lo tanto, el primer trabajo a realizar consistirá en recopilar toda esta información junto con los últimos  balances  de  situación  y  cuentas  de pérdidas  y  ganancias con el fin de analizar  todas las  partidas que han participado en la creación de los flujos de caja pasados.

5.2.1. Horizonte temporal

Normalmente se asume que todas las empresas tienen vocación de permanencia como negocio y que, por lo tanto, tendrán una duración indeterminada en el tiempo. Es decir, que teóricamente, debería  estimarse una corriente ilimitada de flujos de caja y considerar, por tanto, un horizonte temporal infinito.

Sin embargo, sabemos que es imposible realizar una previsión adecuada de un período infinito. Como alternativa, deberíamos tomar el máximo número de años durante los cuales consideramos que  la empresa está capacitada para generar fondos y éstos sean calculables. Pero debemos ser conscientes que unas proyecciones para un horizonte temporal muy largo estarían sujetas a un alto grado de incertidumbre,  ya que es imposible que unos datos tan lejanos en el tiempo sean lo suficientemente fiables.

Nos encontramos, pues, con un primer período (entre 3 y 5 años) en el que las previsiones podrían considerarse aceptadas, ya que se dispone de la información suficiente para elaborar los flujos de caja futuros (basándonos en los datos históricos) y otro (generalmente, más allá del 5º año) en el que la información no existe o los datos son pocos fiables.

Como,  razonablemente, la empresa seguirá en funcionamiento más allá del horizonte temporal analizado inicialmente (3 a 5 años) surge la necesidad de contemplar un segundo período y una técnica para calcular su valor.

La solución que se ha aceptado por la mayor parte de los analistas consiste en diferenciar en las proyecciones  2 períodos:

• Un primer período de n años (entre 3 y 5 años) que por su cercanía al momento actual facilita un cálculo  detallado de los flujos de caja, ya que se dispone de información suficiente con alto grado de fiabilidad.

Período 1: desde el momento cero hasta el año n

• Un segundo período, que se supone ilimitado, que comienza al final del primer período, en el que ya no se dispone de una información lo suficientemente fiable como para garantizar unas proyecciones ciertas.

Período 2: desde el año n+1 hasta el infinito

Por lo tanto, partiendo de la base de que  la  empresa  tiene  una  vida  indefinida  y  continua, la metodología que vamos a utilizar contempla la vida de la empresa dividida en dos escenarios:

• Escenario Coyuntural, período desde el momento cero hasta el año n, sobre el cual la empresa es capaz de recabar información que le permita determinar los flujos de tesorería de dicho período.

• Escenario Estructural, período desde el final del escenario coyuntural hasta el infinito, sobre el cual no existe información suficiente para elaborar los flujos futuros.