Para desarrollar su actividad productiva, las empresas realizan una serie de procesos  repetitivos  que recibe el nombre de ciclo productivo  (o ciclo de explotación). 

La duración de este ciclo dependerá del tiempo que permanezca la materia prima en el almacén, de la duración del  proceso productivo, del crédito concedido a los clientes y de la política de pago a proveedores. 

Al período de tiempo que por término medio se tarda en producirse este ciclo operativo se le denomina Período Medio de Maduración.

Pues bien, para mantener este ciclo operativo, durante todo ese período, las empresas  necesitan disponer de unos recursos, de unos fondos.

Es decir, las empresas  tienen unas necesidades operativas de fondos (NOF).

Efectivamente, las empresas necesitan fondos para financiar las inversiones en el Activo Corriente, ya que mantener este activo en condiciones óptimas conlleva una serie de exigencias:

Pero, por otra parte, también reciben financiación cuando los proveedores y ciertos acreedores (Seguridad social, Hacienda, empleados, etc.) les conceden  una serie de días para el pago de las compras, impuestos y servicios.

En general, la materia prima, la mano de obra y los gastos generales del período (sueldos, impuestos, seguros sociales, etc.) no se pagan al contado; por tanto, los proveedores y acreedores, al concedernos un plazo de pago,  contribuyen a financiar parte de nuestras necesidades financieras que requerimos para el ciclo productivo, acortando así el período medio de maduración. Es lo que se conoce como recursos espontáneos (también conocido como financiación espontánea o créditos de provisión).

Los recursos espontáneos se denominan así porque la financiación que se obtiene es de forma automática y sin coste explícito. No se requiere una negociación previa y surgen por el desarrollo normal de la actividad empresarial. Obedecen al tiempo que transcurre desde que se recibe el bien o servicio hasta que se realiza su pago (se dispone de unos recursos durante cierto tiempo sin coste adicional). Por lo tanto, estos recursos espontáneos no están materializados en unidades monetarias; se trata de una financiación que se obtiene por el aplazamiento de las obligaciones de pagos (de  productos, de servicios o  de deudas fiscales).

Pues bien, la diferencia entre la financiación que debe realizar la empresa en su Activo Corriente y la que recibe de forma gratuita de sus proveedores y acreedores por el aplazamiento de los pagos (financiación espontánea) conforma lo que se denomina las Necesidades Operativas de Fondos (NOF):

Pero fijémonos bien: nos estamos refiriendo al activo y pasivo corriente operativo, que son distintos al  activo y pasivo corriente que figuran en el balance de la empresa. A diferencia del Fondo de Maniobra (FM = AC - PC), las NOF no se pueden extraer directamente de la contabilidad, ya que:

• En el Activo Corriente Operativo (ACO) se incluye  clientes y deudores a corto plazo (sin deducir los descontados), las existencias y la tesorería adecuada para satisfacer las necesidades ordinarias de la empresa. Es decir, las NOF no consideran la tesorería contable. Precisamente, la diferencia entre el AC y el ACO está en el saldo que se toma  de la tesorería: el Activo Corriente contable (AC) muestra la tesorería real, mientras que el Activo Corriente Operativo (ACO) registra la tesorería adecuada (tesorería operativa). Es decir, la tesorería planificada previamente por la empresa para hacer frente a sus operaciones sin que se produzcan déficit de liquidez.

• En el Pasivo Corriente Operativo (PCO) se recogen, como hemos indicado anteriormente, los recursos espontáneos: créditos que conceden los proveedores, las administraciones recaudadoras de impuestos, los organismos que gestonan los seguros sociales, los mismos empleados de la empresa en concepto de sueldos pendientes de pago y  cualquier otro pasivo sin coste explícito. No incluye, por lo tanto, los recursos negociados a corto plazo (RNC): descuento de efectos, crédito bancario, etc.

Conviene distinguir:

Como podemos ver, en el contexto de las finanzas operativas, el vocablo operativo  se utiliza para referirse a los activos y pasivos a corto plazo que se derivan únicamente de las operaciones de la empresa. No se consideran, por lo tanto, en ningún momento, las decisiones que se hayan podido adoptar  de inversión de posibles excedentes de tesorería ni de financiación bancaria.

Con todo lo expuesto, podemos concluir que:

• Las NOF comprenden las inversiones netas que necesitan las empresas realizar en su activo corriente operativo para realizar sus operaciones corrientes, una vez deducida la financiación espontánea.

• Las NOF representan el volumen de fondos que la empresa necesita para desarrollar su actividad sin que se produzcan desequilibrios de tesorería.

A partir de aquí, surgen dos cuestiones:

1. ¿Con qué volumen de Fondo de Maniobra (FM) cuenta la empresa para financiar sus NOF?

2. ¿El importe de los recursos que ha negociado la empresa (a los que llamaremos recursos negociados a corto plazo, RNC) corresponde con las verdaderas necesidades de recursos que tenía la empresa (a los que  llamaremos necesidades de recursos negociados, NRN)? 

Es decir,  por un lado, debemos comprobar hasta dónde financia el FM a las NOF, y por otro, analizar si los recursos que se han negociado (RNC) cubren las verdaderas necesidades de fondos  (NRN) que tenía la empresa.

Esta cuestión es probablemente la más importante del análisis de las finanzas operativas (finanzas a corto plazo), ya que es primordial que las empresas, antes de contratar los recursos bancarios a corto plazo (RNC), realicen un análisis riguroso  que les permitan prever y cuantificar las verdaderas necesidades de fondos (NRN) que tiene en un momento determinado. Conocer con antelación estas necesidades ayuda a la elección de las fuentes de financiación, lo que permite minimizar los coste financieros y, por supuesto, aportar estabilidad financiera en el tiempo.

Sabemos que muchas empresas  muestran cierta incapacidad  para diagnosticar con tiempo suficiente el volumen de recursos bancarios que deberían haber negociado (RNC),  llevándoles, en muchas ocasiones, a situaciones con grandes dificultades financiera.

Pasamos a continuación a analizar la primera cuestión.

2.1 Relación entre el Fondo de Maniobra y las NOF

Evidentemente, el volumen del FM  difícilmente coincidirá con el de las NOF. Por este motivo, las dos situaciones con las que se suelen enfrentar las empresas son:

• Si FM < NOF, existirá unas  necesidades de recursos negociados: NRN = NOF - FM

• Si FM > NOF, existirá un excedente de tesorería: ET = FM - NOF

2.2 Relación entre Necesidades de Recursos y Recursos Negociados

Si se da esta igualdad (NRN = RNC), diremos que la empresa se encuentra en equilibrio financiero perfecto; una situación en la que se atienden todos los pagos en plazos y se mantiene la tesorería mínima planificada (tesorería adecuada, tesorería deseada o tesorería operativa), sin déficit ni excedente.

Si por el contrario, al comparar el volumen real de los recursos que necesita  la empresa (NRN) con el importe total de lo que ha negociado realmente a corto plazo (RNC), se encuentran grandes diferencias, estaremos ante dos posibles situaciones:

Hasta aquí, hemos visto los diferentes conceptos a los que debemos acudir para intentar explicar cómo se financian las operaciones corrientes de la empresa; cómo se financia su ciclo productivo. En definitiva, cómo se financia su activo circulante.

Efectivamente,  el volumen de las operaciones que realiza una empresa en un ejercicio económico y las variaciones que sufre en un determinado período, quedan reflejadas en las partidas que componen el activo corriente y en gran parte del pasivo corriente. De ahí, que su análisis se denomine análisis a  corto plazo o análisis de las finanzas operativas.

Finanzas operativas

son las que se refieren a la financiación de

las operaciones corrientes de la empresa

Las relativas a la gestión del activo y pasivo corriente

Estas partidas del balance a corto plazo  quedan afectadas por las variaciones diarias de las operaciones de la empresa, ya sean por causa de las estacionalidades, por cambios de las circunstancias del entrono o por su propia actividad de crecimiento.

La forma en la que estas partidas se interrelacionan y evolucionan en el tiempo se contemplan en lo que se conoce como finanzas a corto plazo o finanzas operativas.

Pues bien, en este artículo, y concretamente en este apartado, vamos a describir cómo se analizan estas finanzas operativas, ayudado por los conceptos que ya hemos visto en los apartados anteriores.

El desarrollo de este procedimiento implica realizar los siguientes cálculos:

• Calcular el FM y las NOF: Para ello, hallamos  la diferencia entre el Activo Corriente y  el Pasivo Corriente (que nos dará el FM) y la diferencia entre el Activo Corriente Operativo y el Pasivo Corriente Operativo (que nos dará las NOF).

• Calcular la diferencia entre el FM y las NOF. Esta diferencia representa el volumen de excedente de tesorería existente (ET), en el caso de que FM > NOF, o el importe de las necesidades de recursos negociados (NRN), en el caso de que FM < NOF.

• Calcular los recursos realmente negociados por la empresa (RNC) para compararlos con las NRN. De esta forma descubriremos si existe excedentes de tesorería (si NRN < RNC) o, por el contrario, se ha incurrido en la utilización de recursos forzados (si NRN > RNC).

Con todo esto, solo nos queda desarrollar un ejemplo práctico para que queden las ideas fijas y claras sobre las NOF y lo que representan en las finanzas operativas.

La empresa "BETA" comenzó su actividad en el año 2013 con la siguiente política:

• Mantener un saldo mínimo de tesorería igual al 10% de la deuda a corto plazo
• Pago a proveedores en 90 días.

A finales de 2015 inició un proceso de crecimiento, encontrándose al 31 de diciembre de 2016 con el siguiente balance de situación:

El ejercicio que proponemos consiste en realizar un análisis y diagnóstico de la situación financiera actual a corto plazo de la empresa "Beta", identificando sus necesidades de recursos y comprobando si han sido cubiertas con los recursos que ha negociado.

Para el desarrollo de este ejercicio práctico vamos a aplicar el procedimiento descrito en el gráfico del apartado anterior, lo cual implica realizar los siguientes cálculos:

2. Para calcular las NOF (ACO - PCO) necesitamos, evidentemente,  hallar antes el importe del activo corriente operativo (ACO) y del pasivo corriente operativo (PCO) que, como sabemos, no se desprenden directamente del balance; se necesita realizar unos ajustes acordes a la política planificada por la empresa:

Obtenemos así  unas necesidades operativas de fondos (NOF) de  9.000.

En definitiva, estos recursos forzados representan el déficit de financiación que tiene la empresa al 31 de diciembre de 2016. Ante esta situación, se ha visto "forzada" a aplicar otros recursos que solvente este déficit, disponiendo de la tesorería más allá de lo previsto, dejándola por debajo del saldo mínimo planificado (tesorería operativa o deseada) y retrasando el pago a sus proveedores (ampliando el plazo de pagos).

Como hemos dicho al principio del artículo, no planificar correctamente y a tiempo las NOF pueden provocar situaciones de déficit obligando a recurrir a recursos no planificados con el consiguiente incremento de los costes financieros y la disminución de la liquidez (tesorería) y de la rentabilidad.

Con este análisis, hemos podido comprobar que la empresa no ha siso capaz de generar todos los recursos que el proceso de crecimiento iniciado a finales de 2015 requería, viéndose obligada, durante 2016, a recurrir a recursos forzados; es decir, a recursos mal negociados.

Como hemos dicho  repetidas veces a lo largo del presente artículo, mantener el equilibrio entre las necesidades de recursos y los recursos realmente negociados es primordial para evitar desajustes financieros a corto plazo y sus correspondientes costes.

Sin embargo, la dinámica de la misma empresa puede romper en ocasiones este equilibrio. Por ejemplo, cuando entra en una fase de crecimiento. Es lógico que en esos momentos los flujos de caja generados no sean suficientes para cubrir las nuevas necesidades creadas por esta expansión, obligando a la empresa  a recurrir a recursos que, si no han sido  planificados con antelación, pueden provocar desajustes financieros.

Como se indicaba al principio del artículo, para mantener en óptimas condiciones el ciclo productivo, las empresas deben dedicar y mantener inmovilizados ciertos recursos durante su duración (período medio de maduración).

Pues bien, para mejorar las NOF, será necesario reducir la cantidad de estos recursos  inmovilizados y acortar en lo posible la duración del ciclo productivo. Para ello, existen una serie de medidas, entre las que destacamos: