El dinero es un bien y como tal, es ofertado y demandado por los agentes económicos. Por lo tanto, su precio (el tipo de interés) se determinará en función de la oferta y la demanda de dinero que exista en un momento determinado. 

Pero para que este mercado funcione, es necesaria la actuación de instituciones que actúen como mediadores entre los agentes económicos que desean ahorrar e invertir su dinero y los que solicitan préstamos para financiar sus proyectos.

A cambio, por esta actividad de intermediación (y por otras) estas instituciones obtienen, como beneficio, la diferencia entre el tipo de interés que les cobran a los prestatarios y el que les abonan a los ahorradores.

Intermediarios financieros son la Bolsa de valores, el mercado de bonos y el sistema bancario, pero son los bancos los únicos intermediarios que pueden crear dinero y, por consiguiente, influir directamente en la oferta monetaria.

Precisamente, para controlar esta creación de dinero por parte de los bancos, aparece una cuarta figura, imprescindible para el correcto funcionamiento del mercado de dinero: el banco central de cada país.

El banco central, máxima autoridad en materia monetaria de un país, además de poseer el monopolio de la emisión del dinero legal (billetes y monedas), tiene la misión de controlar la cantidad de dinero que circula en la economía del país (oferta monetaria), vigilando y supervisando el sector de la banca. Su principal función es llevar a cabo la ejecución de la política monetaria del estado, con el objetivo de mantener la estabilidad de los precios, el mantenimiento del empleo y el crecimiento económico del país.

Para ello, dispone de diversos instrumentos, como los coeficientes legales, las operaciones de mercado abierto y las facilidades permanentes, que veremos en el apartado 6 de este artículo, "Alteraciones del mercado de dinero" y más extensamente en el artículo "La Política monetaria".

Así, por ejemplo, mediante la fijación de el coeficiente de caja, establecen las reservas mínimas que deben mantener los bancos privados, limitando con ello la cantidad de dinero bancario que pueden crear.

Por lo tanto, en el mercado de dinero interactúan: por un lado, el banco central, encargado de controlar la cantidad de dinero de la economía (oferta monetaria ), y por otro lado, los agentes económicos, demandando dinero según sus necesidades (demanda monetaria).

Existe una base común sobre la definición de estos agregados monetarios que podemos resumir de la siguiente forma:

Sin embargo, esta disposición puede variar por cada país, ya que sus bancos centrales determinan su composición.  Así, en el Eurosistema, se han definido los tres siguientes agregados monetarios para la zona del euro:

En Estados Unidos, por ejemplo, la Reserva Federal (su autoridad monetaria) solo utiliza dos agregados para medir la oferta monetaria: el M1, muy similar al M1 que se utiliza en la zona euro (efectivo en circulación  y  depósitos a la vista) y el M2, que abarca el M1 y otros activos llamados cuasi-dinero (hasta 2006 también utilizaba un tercero, el M3, pero quedó descartado por considerarse que no era útil).

La cantidad de dinero que circula en una economía (oferta monetaria) debe corresponder con las necesidades reales de intercambios que exige dicha economía, y éstas, vendrán dadas por la cantidad de bienes y servicios que se produzcan en el país (el PIB).

Es decir, la oferta monetaria de un país debe ser justamente la que su economía necesite para que funcione adecuadamente en ese momento, ya que de lo contrario, generarían desajustes y desequilibrios económicos, dando lugar a escenarios de inflación o desempleo.

Ante estos escenarios, se justifica la intervención del estado mediante su política monetaria, tomando las medidas necesarias para controlar la cantidad de dinero existente en la economía. En este sentido, hay que señalar que una decisión de incrementar la oferta monetaria debería corresponder siempre con un aumento real en la oferta de bienes y servicios; es decir, debería obedecer a una necesidad originada por el aumento de la producción.

También podríamos encontrarnos con un escenario opuesto: insuficiente cantidad de dinero en circulación para adquirir todo lo que se produce. Esto supondría que habría recursos sin aprovechar, generándose una situación de desempleo.

Para hacer frente a  cada uno de estos escenarios, existen diferentes tipos de política monetaria (expansivas y restrictivas) que aplicarán los bancos centrales dependiendo de la situación económica en la que se encuentre en ese momento el país (en el artículo "La política monetaria" se desarrolla extensamente estos tipos de política).

En una economía de mercado, este precio del dinero (el tipo de interés) estaría fijado por la ley de la oferta y la demanda. Sin embargo, en la actualidad, la mayoría de los países están regidos por un sistema de economía mixta, en la que el Estado interviene en el mercado de dinero mediante su política monetaria. En este sentido, la oferta monetaria está controlada por la autoridad monetaria de cada país (banco central, que en España, por ejemplo, es el Banco de España, que tiene como referencia al Banco Central Europeo y en EE.UU. la Reserva Federal).

De momento, podemos concluir que la oferta monetaria, junto con el tipo de interés, son las variables de las que disponen los bancos centrales para controlar la cantidad de dinero en circulación y, con ello, intentar acelerar o frenar la actividad económica de un país. Para efectuar este control, disponen básicamente de los siguientes instrumentos, cuyo desarrollo puede verse en el apartado 4.3 del artículo "La Política monetaria": a) Los coeficientes legales, b) las operaciones de mercado abierto y c) las facilidades permanentes.

La demanda de dinero es la cantidad de dinero en efectivo  (billetes, monedas y depósitos a la vista) que los agentes económicos desean mantener en un momento determinado.

Al igual que ocurre con la oferta monetaria, la demanda de dinero de una economía también depende del volumen de intercambios que se realicen; es decir, de la actividad económica y, por lo tanto, estará relacionada con la producción nacional del país (con su PIB).

Para saber los motivos por los cuales se demanda dinero, solo tenemos que recodar sus funciones.

Además,  mediante la administración del dinero, se puede conseguir más dinero (invertir el dinero para obtener más dinero). Es lo que se conoce como especulación. En este sentido, podemos afirmar que el dinero también se demanda como activo financiero (depósito de valor), siendo, evidentemente,  el activo más seguro.

Sin embargo, mantener cierto volumen de dinero en efectivo tiene un coste; el coste de oportunidad, ya que al retenerlo en nuestro poder, se está  renunciando a los intereses que generaría si estuviera invertido en algún producto bancario.

Un cambio en el tipo de interés, permaneciendo constantes los demás

factores, provoca un cambio en la cantidad demandada de dinero y,

por consiguiente, produce un movimiento a lo largo de su curva.

Pero además del tipo de interés, existen otros factores que deben ser considerados a la hora de demandar dinero. Nos estamos refiriendo a los determinantes de la demanda de dinero.

3.3 Determinantes de la demanda de dinero

- El nivel de precios. Ante una subida de precios de los bienes y servicios (inflación), los agentes económicos necesitarán más dinero para mantener su nivel de gastos y, por consiguiente, se demandará más cantidad de dinero.

• hacia la derecha, si el efecto es positivo sobre la demanda, es decir, si ésta aumenta, o
  

• hacia la izquierda, si el efecto es negativo sobre la demanda, es decir, si ésta disminuye.

Un cambio en cualquier otro factor distinto del tipo de interés, permaneciendo constantes los demás  factores, provoca un cambio  en la demanda de

dinero y, por consiguiente, produce un movimiento a lo largo de su curva.

Muy importante

No se debe confundir "cambios en la cantidad demandada" con "cambios en la demanda"

Como ya  se ha apuntado en el apartado anterior, la demanda de dinero es decreciente respecto al tipo de interés: si disminuye éste, la cantidad demandada de dinero aumentará,  y si sube, la cantidad demandada de dinero disminuirá. Es decir, entre la demanda de dinero  y su tipo de interés  existe una relación inversa. Por lo tanto, nos encontraremos con que la curva de demanda de dinero es decreciente, con pendiente negativa.

En el siguiente apartado vamos a demostrar por qué i_e es  el tipo tipo de interés de mercado.

Hemos visto que el tipo de interés y la cantidad de equilibrio de mercado de dinero se encuentran en la intersección de sus curvas de oferta y demanda. Sin embargo, puede ocurrir que, en un momento dado, el tipo de interés  de mercado no sea el tipo de interés de equilibrio y, por lo tanto, ya no se igualen oferta y demanda. Veamos los dos casos que se pueden dar:

a. El tipo de interés de mercado es superior al tipo de interés de equilibrio

b. El tipo de interés de mercado es inferior al tipo de interés de equilibrio

a) Si el tipo de interés fuera superior al tipo de interés de equilibrio (punto A), la cantidad demandada de dinero M_A sería inferior que la cantidad ofrecida de dinero (M*), fijada por el banco central.

b) Si el tipo de interés fuera inferior al tipo de interés de equilibrio (punto B), significaría que los agentes económicos desearán obtener más dinero del que mantienen.

La situación de equilibrio de mercado de dinero que hemos visto anteriormente no se mantiene de forma indefinida en el tiempo. Los cambios frecuentes que sufre su demanda (por variaciones del nivel de precio, las preferencias y las rentas de los consumidores) y su oferta (por las decisiones  en la política monetaria de los bancos centrales) hacen trasladar sus respectivas curvas provocando un movimiento constante del punto de equilibrio.

Para examinar estos desplazamientos y sus efectos sobre la cantidad de dinero y el tipo de interés de equilibrio, debemos averiguar si el factor afecta a la oferta o a la demanda, cómo le afecta (si la incrementa o la reduce) y observar gráficamente sus desplazamientos hasta alcanzar la nueva situación de equilibrio.

 6.1 Cambios en la demanda de dinero

• hacia la derecha, si el efecto es positivo sobre la demanda, es decir, si aumenta, o

• hacia la izquierda,  si el efecto es negativo sobre la demanda, es decir, si disminuye.

Analicemos estos dos tipos de desplazamientos.

 6.2 Cambios en la oferta de dinero

Pues bien, en este apartado vamos a examinar cómo el banco central puede modificar el tipo de interés mediante ajustes en la oferta monetaria.

6.2.1 Aumento de la oferta monetaria. Política monetaria expansiva

Supongamos que el banco central desea bajar los tipos de interés. Para ello, tendrá que aumentar la oferta monetaria mediante los instrumentos que dispone: reduciendo los coeficientes legales de caja, operando en el mercado abierto comprando títulos o concediendo nuevos créditos a los bancos (facilidades permanentes).  Veamos el proceso.

Partimos  de una situación de equilibrio, con unas curvas de oferta y demanda, OM₁  y DM, un tipo de interés de equilibrio i_e, una oferta monetaria fijada por el banco central M*₁  y un punto de equilibrio E.

Así hemos visto cómo el banco central puede bajar el tipo de interés ajustando la oferta monetaria al alza. Es una medida que se utiliza para reactivar la economía (o en momentos de crisis), ya que al bajar los tipos de interés los préstamos son más accesibles y, por lo tanto, aumenta el consumo y la inversión,  con lo que se consigue aumentar la demanda agregada del país. Es  lo que se conoce como una política monetaria expansiva.

6.2.2 Disminución de la oferta monetaria. Política monetaria restrictiva

Analicemos ahora el caso en el que el banco central desea subir los tipos de interés. Para ello, tendrá que reducir la oferta monetaria empleando los instrumentos señalados, pero con acciones contrarias: incrementando los coeficientes legales de caja, operando en el mercado abierto vendiendo títulos o reduciendo los créditos a los bancos (facilidades permanentes). Veamos el proceso.

Esta medida se suele aplicar, principalmente, para contener la inflación, especialmente en épocas de crecimiento económico,  ya que al subir los tipos de interés  los préstamos se hacen más caros, reduciéndose la capacidad de consumo y de inversión de las familias y las empresas, con lo que se consigue disminuir la demanda agregada  del país. Es lo que se conoce como una política monetaria restrictiva.

"Una constante en la historia del dinero es que cada remedio puede dar origen a nuevos abusos"

"El dinero"

John Kenneth Galbraith